Мировая экономика сигнализирует об осторожности инвестора
Многие инвесторы сосредоточены на фондовом рынке в изоляции американской и мировой экономики. А некоторые считают, что они не "имеют право" на часто цитируемые 10 процентов годового дохода независимо не от чего. Эти различия во взглядах приводят к разочарованию. В то время как рынки и экономика не идут нога в ногу, они связаны временем.
В целом, экономический рост по всему миру был "тусклым" в течение нескольких лет и, возможно, будет таковым еще несколько лет. За последние 18 месяцев, многие мировые фондовые рынки начали отражать это. Например, индекс SP 500 в последнее время показывал значения всего на 2 процента выше, чем 2 января 2015 года.
Это правда, что в 2014 году на рынке США отмечался двузначный рост, в то время как экономика США и остальной мир выглядели в лучшем случае посредственно. Но это было в контексте более дешевого рынка США, политики низких процентных ставок ФРС и широко распространенного во всем мире ожидания улучшения экономической ситуации.
Мало что из этого верно сейчас, и, если мы исследуем драйверы рыночной доходности, мы можем понять, почему рынки могут бороться какое-то время.
Во-первых, скорее всего, ФРС будет продолжать повышать краткосрочные процентные ставки в 2016 году, с вероятным увеличением на четверть процента. Таким образом, вполне возможно, что процентные ставки по краткосрочным облигациям будут незначительно расти в США. Долгосрочные облигации США будут в конечном итоге реагировать на инфляцию, а процентные ставки по ним немного поднимутся с увеличением заработной платы. Это приведет к тому, что облигации станут немного более конкурентоспособными по сравнению с реалистичной доходностью акций, что может снизить спрос на акции.
Кроме того, котировки акций в настоящее время выше, чем исторические средние значения, что делает их менее привлекательными. Соотношение цена /прибыль больше не сигнализируют дешевый рынок. Кроме того, соотношение P/E Шиллера, основанное на среднем показателе с поправкой на инфляцию заработка за последние 10 лет, указывает на то, что рынок, вероятно, покажет однозначные годовые прибыли.
Ни один из коэффициентов не говорит о высокой рыночной доходности в 2016-2017 годах. Растущая экономика остается лучшей надеждой инвесторов.
Какова связь между экономикой и успехом рынка? В то время как подоплека этого техническая, следующие две общепринятые директивы связывают экономику с рынком ценных бумаг:
- В долгосрочной перспективе прибыль не будет расти гораздо быстрее, чем экономика.
- В долгосрочной перспективе совокупный доход от фондового рынка будет отслеживать годовые дивиденды, а также рост прибыли на акцию.
Итак, что же происходит с США и мировой экономикой?
В первом квартале реальный рост валового внутреннего продукта США составил всего 0,8 процента, в то время как некоторые ученые мужи прогнозировали рост около 3 процентов. В настоящее время представляется, что рост ВВП США в 2016 году будет незначительно выше 2 процентов.
Кроме того, США не должны ожидать, большую помощь от остального мира, и это проблема.
Всемирный банк продолжает снижать свои оценки роста мировой экономики, в последнее время до 2,4 процента по сравнению с 2,9 процента согласно предыдущим оценкам. В то время как европейская экономика улучшается, она по-прежнему слабая. Европейский союз остается хрупким, о чем свидетельствует Brexit и продолжающаяся сага греческого долга.
Экономика Китая замедляется, и это важно, потому что Китай был локомотивом глобального роста. Экономики других стран, таких как Бразилия и Россия, также находятся под давлением. Плюс сильный доллар ограничивает экспортные прибыли компаний в США.
Так как около 40 процентов доход компаний из S&P 500 поступают из-за пределов США, замедление роста означает уменьшение доходов. Таким образом, будет трудно остановить падение корпоративных прибылей.
Хорошая новость заключается в том, что есть еще надежда на 2018 год.
Источник - Heraldtribune.com, автор - Роберт Степлмен
Опубликовано 27.06.2016 13:18