Спад производства в России может быть прелюдией к сокращению ВВП
Объем промышленного производства в России снизился в сентябре на 0,8% в годовом исчислении и на 0,3% по сравнению с августом, с учетом сезонной корректировки. Обрабатывающий сектор, на долю которого приходится большая часть промышленного производства в России, сократился в сентябре на 1,6% в годовом исчислении. Это больше, чем компенсирующий рост в горнодобывающей промышленности (+2,1% г/г) и коммунальном секторе (+0,8% г/г).
Выпуск продукции обрабатывающей промышленности в России является изменчивым и падение в один месяц часто сопровождается всплеском в другой (часто в результате крупных заказов или проектов, завершенных в течение одного месяца). Тем не менее, более близкий взгляд на статистику производства за сентябрь показывает, что слабость не ограничивается только одним сектором или двумя, а весьма выражена во всех отраслях промышленности.
Существует также четкая тенденция вниз в обрабатывающей промышленности. После отскока на короткое время от глубокого падения в прошлом году, сектор начал снова сокращаться на фоне уже более низкой базы 2015 года.
Динамика производства в некоторых крупнейших отраслях обрабатывающей промышленности отражает либо потребительский спрос (продукты питания и напитки, авто и электрика /электроника) или инвестиционный спрос (металлургия, техника и оборудование) в стране. В то же время, реальные доходы и инвестиции в капитальные товары продолжали сокращаться в сентябре. В годовом исчислении реальный доход снизился на 2,8%, инвестиции - на 4,3%.
Статистика сентября указывает на снижение в годовом исчислении ВВП России в сентябре после нулевого роста в августе и падения на 0,8% в июле.
Существует также явная тенденция замедления во многих небольших отраслях обрабатывающей промышленности, которые обслуживают как местный рынок, так и экспорт. Расширение, движимое девальвацией рубля и замещением импорта, могло бы запустить дальнейший рост, который был бы обусловлен дополнительным спросом (внутренним или внешним) и новыми инвестициями.
Тем не менее, жесткая монетарная политика, которая является хорошей для рубля и инфляции, может отрицательно сказываться на производстве. Может быть мало желания вкладывать деньги или искать возможности роста, когда процентные ставки измеряются двузначными числами.
Центральный банк может оказаться в трудном положении, застрял между молотом и наковальней. Если он смягчит денежно-кредитную политику, это может дать временный толчок спросу, но неизбежно приведет к росту инфляции. После короткого периода стимулирования роста, экономика вернется в рецессию (если инвестиции волшебным образом не увеличатся), но теперь уже с более высокой инфляцией.
С другой стороны, длительный период высоких процентных ставок может привести к экономической «усадке», которую может быть трудно преодолеть. Лекарство жесткой денежно-кредитной политики может быть вредным для пациента (и, в конечном счете, и в некоторой степени несправедливым, для карьеры команды управления центрального банка).
Это было бы особенно важно, если бы в качестве реальной проблемы рассматривалась не инфляция как таковая, а структурные, институциональные, политические и геополитические вопросы.
Источник - Tradingfloor.com, автор - Надя Казакова
Опубликовано 23.10.2016 19:27